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    有色股期走高 企業需下好控成本先手棋

    馬爽 張利靜中國證券報·中證網

      7月29日,第二批國家儲備銅鋁鋅拍賣,投放市場。在競拍現場,低價資源備受青睞,下游企業競爭激烈。偏緊供需格局下,本周有色期貨、股票指數分別創出近14年、6年新高。

      拋儲競拍激烈

      “根本搶不到!眳⑴c此次競拍的某型材加工企業負責人胡先生告訴中國證券報記者。

      有幾家參與競拍的企業人士稱,“只拍到幾百噸,太少了!闭Z氣中不無遺憾。

      今年上半年上游金屬漲價擠壓了下游企業利潤,有關部門加強對商品價格監控,啟用國儲庫存,遏制價格不合理上漲。6月16日,國家糧食和物資儲備局發布公告稱,將分批投放銅鋁鋅國家儲備。截至目前第二批投放已執行落地。

      “參加競拍的都是下游的大中型企業,因為對接貨規模有最低數量要求,例如銅每次最少接貨500噸!焙壬f,幾百噸的規模小企業也許用很久,但對大中型企業來說可謂杯水車薪。

      “前兩批銅、鋁、鋅合計投放給下游加工企業5萬噸、14萬噸和8萬噸!泵罓栄牌谪浉呒壏治鰩煆埥芊虮硎,現階段下游生產企業補庫需求旺盛。從成交情況看,企業對拋儲金屬的競價熱情高漲。

      旺盛需求之下,有色資產價格上漲勢頭并未因拋儲因素止步。文華財經數據顯示,7月29日,文華商品有色板塊指數漲0.35%,報204.22點,日內最高觸及206.14點,創2007年7月以來新高。6月16日以來,滬銅、滬鋁期貨主力合約分別上漲3.3%、5.1%,滬鋅期貨主力合約漲幅持平。此外,據Wind數據,A股基本金屬指數(申萬一級)自6月中旬以來一路反彈,并于7月27日創出2015年6月下旬以來新高;7月29日該指數大漲6.13%,6月16日以來累計漲幅達37%。

      低價資源“不夠買”

      從兩次國儲局拋儲最終成交價格看,最終成交價均明顯低于當日現貨市場成交價。上海金屬網研究部總監周小鷗表示,盡管部分儲備貨源年代久遠,但就性價比而言,下游非常愿意接受較低價格的拋儲貨源。

      “國家拋儲金屬的競拍價格普遍低于市價每噸1000元至2000元不等,在需求旺盛背景下,低價貨源受到加工企業青睞!睆埥芊蚍治,有色行業上游原料采選、中游冶煉、下游加工各自對應的風險敞口不同,因為拋儲的金屬材料是冶煉端的產成品,具有價格優勢的拋儲金屬,對于下游企業來說,可以節約生產成本。這是調節利潤分配的一種方式。

      “拍賣競爭激烈,主要是由于下游消化原料庫存速度快!焙壬Q。

      二季度中期以來,有色金屬價格持續走高,高價金屬材料對于加工企業成本端造成壓力,企業消耗原有庫存維持生產,后期在國家保供穩價措施下,金屬價格回落,下游企業補庫需求使得當前金屬社會庫存持續下滑。

      庫存消化快、拋儲量不大,則加劇了游資惜售心理。周小鷗稱,隨著二次拋儲價格及成交量落地,拋儲貨源對市場供應影響有限。部分囤貨的游資認為利空出盡,不愿過多出貨。

      規避價格波動損失

      盡管有色金屬價格在拋儲面前表現強勢,但周小鷗認為,目前金屬市場尚缺乏實質性利多消息,加上美元強勢,有色金屬期貨價格沖高受阻。

      中大期貨首席經濟學家景川對中國證券報記者表示,隨著全球經濟復蘇,特別是在新基建、新能源帶動下,有色金屬等大宗原材料的需求不斷改善,或推動工業金屬進入新一輪需求景氣周期。同時,隨著綠色環保政策的推行,一定程度上對于供給加以限制,成本提升將難以避免。

      景川表示,有色金屬拋儲對價格的利空影響偏短期。歷史數據顯示,拋儲前一個月,受消息影響為主,價格有下滑趨勢,銅價降低2%-3%,鋁價波動幅度較大,在1.5%-9.5%。拋儲結束后的一段時間,價格會迎來一定幅度反彈。其中,銅價漲幅較明顯,拋儲后1個月漲幅為8%-11%;拋儲3個月后漲幅達20%。鋁表現出的彈性偏低,拋儲后1個月漲幅為2%-4.5%,拋儲3個月后漲幅達2%-9%。

      張杰夫分析,有色行業中上游企業大多是規模以上工業企業,自身有較完備的風險控制體系,期現兩端聯動較好;下游加工企業多為中小企業,易受價格波動影響。建議下游企業詳細分析自身風險敞口,根據數量在期貨市場做好保值操作,規避價格波動帶來損失。

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