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    中證觀察:轉板機制 新期待新活力

    昝秀麗中國證券報·中證網

      新三板精選層開市迎來一周年。改革后,新三板市場定位進一步清晰,錯位包容特色得到強化,市場制度與新三板服務小特精專的適配性進一步提升。滿歲之后的新期待則是轉板制度步入實操階段,首批精選層公司轉板上市即將展開。這無疑將強化新三板上接交易所市場、下連區域股權市場的樞紐功能,暢通多層次資本市場的內部聯系。

      牽一發而動全身。轉板機制是暢通多層次資本市場互聯互通的重要支點。從多層次資本市場角度看,作為新三板改革的最大新意,轉板上市機制可以向上對接交易所市場,向下聯系區域股權市場,新三板的銜接作用將提升資本市場“多層次”體系的含金量,強化塔基、塔尖的內部暢通。從新三板內部分層看,轉板制度與“精選層、創新層、基礎層”分層機制結合,基礎層側重規范,創新層側重培育,精選層對標交易所市場,各層通過升降層機制有序銜接。精細化分層及轉板機制可更好地激發精選層的引領功能,帶動創新層、基礎層協調發展,構建上下貫通的市場結構,有利于通過傳導機制激發市場活力,形成符合投融雙方需求的良好市場生態,更好服務中小企業梯次成長。

      轉板機制有利于推進新三板掛牌公司高質量發展。一方面,精選層及轉板上市制度在交易規則、流動性水平、公司監管等方面與交易所市場趨同,精選層公司經過公開發行保薦,入層后對標上市公司規范公司治理和信息披露,有利于提高公司合規運行意識和規范運作水平。比如,公司治理方面,精選層公司均按規則要求制定了以公司章程為核心的規范運作各項制度,共聘請獨立董事139人,落實重要事項中小股東單獨計票、網絡投票、累計投票等制度的積極效應正逐步顯現。另一方面,實現轉板上市需要經過層層考核和市場檢驗,有利于倒逼掛牌公司提高質量。同時,轉板上市無需履行注冊程序、縮短上市審核時限等銜接機制定位,有助于降低企業跨市場轉換成本。

      當然,轉板機制是一項制度創新之舉,在運行初始階段可能遭遇一些挑戰與考驗。比如,近期市場持續出現轉板行情。對此,監管部門應加強異常交易行為監管,投資者也應理性參與投資。相信隨著轉板上市案例的不斷增加,新三板投資生態將愈加成熟,樞紐功能將得到更好發揮,多層次資本市場互聯互通的新格局必將進一步拓寬掛牌公司上市渠道,激活新三板市場活力,提升服務實體經濟質效。

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